芜湖鸠江区_经济超预期 债市需提防“倒春寒”

芜湖新闻网/2019-12-09/ 分类:芜湖民生/阅读:

  原标题问题:中信证券:本年经济也许超预期

  本年以来10年期国开债到期收益率走势

  经济超预期 债市需提防“倒春寒”


芜湖鸠江区_经济超预期 债市需提防“倒春寒”

  本年经济开局好于预期,给债市的“小阳春”行情泼了一盆“冷水”。3月14日,陪随着1-2月家产增加值、固定资产投资等重磅数据的出炉,超预期的经济默示令债市受挫,10年期国开债收益率盘中一度上行4BP。

  阐发人士称,此前市场对经济的预期面临再修正,同时通胀和加息压力下货币政策大要率边沿趋紧,从基本面来看,债市的“春季”仍言之过早。再考虑到后续流动性颠簸加大、监管政策将落地、一级供给节奏加快等因素,债市短期需提防“倒春寒”,不排除了收益率再次面临上行风险。

  基本面连续向好

  3月14日,国家统计局发表了1-2月家产增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等一系列重磅数据,多项数据增速均超市场预期,表现我国经济基本面连续向好。

  数据表现,1-2月,全国规模以上家产增加值同比实际增长7.2%,增速较上年12月加快1个百分点,并明显高于预期的6.2%。

  中金公司固收研究团队点评称,1-2月家产增加值同比增速升至7.2%,一方面是受春节因素影响,2017年春节落在1月18日,而2018年春节落在2月16日,考虑到企业在春节前出产热情较高,春节延后使得1-2月家产增加值偏高,而3月也许偏低;另一方面,环保政策约束有所减轻,也鞭策此前被压制的产量有所恢复。

  中信证券固收首席阐发师明明认为,1-2月家产增加值默示超预期既有季节性因素的影响,也是2017年国家鼎力去产能、去杠杆后经济布局优化、财富活力提高的必定成效。

  从“三驾马车”的默示看,投资方面,1-2月份,全国完成固定资产投资(不含农户)44626亿元,同比增长7.9%,增速比去年全年加快0.7个百分点,并高于此前市场预期增速7.2%。分项来看,地产投资是次要贡献,1-2月份房地产开发投资同比增长9.9%,增速比去年全年提高2.9个百分点;此外,创造业、基础步伐投资分袂同比增长4.3%、16.1%,坚持良好增长态势。

  消费方面,1-2月份,社会消费品零售总额61082亿元,同比增长9.7%,增速比上年同期加快0.2个百分点,较去年全年的10.2%下行0.5个百分点,总体仍坚持安稳增长。

  本年前2个月我国外贸进出口也实现较快增长。海关总署此前发表数据表现,本年前2个月,我国货物贸易进出口总值4.52万亿元,比去年同期增长16.7%。此中,出口2.44万亿元,同比增长18%;进口2.08万亿元,同比增长15.2%。市场阐发称,本年1-2月出口同比增速大超预期,排除了春节因素干扰后,进口增速默示也仍强势,整体外贸形势连续向好。

  国家统计局相关人士表示,本年1-2月我国家产出产生长,新财富新产品引领作用增强;商品房待售面积连续减少,房地产开发投资坚持增长;总的来看,1-2月黎民经济稳中有进,进中育新,迈向高质量生长起步较好,同时国际环境依然复杂多变,国内生长不平衡不空虚的一些突出问题尚未打点,提质增效任务依然艰巨。

  经济预期待修正

  随着本年1-2月经济数据发表,市场对经济的预期再度面临修正,很多机构认为,尽管一些高频数据不敷志向,但经济动能也没有一些人想象的那么差,不成过于蛋祭整体经济的韧性。

  华泰证券宏观研究团队点评称,1-2月经济默示较强,市场此前在经济数据未发表时,过度看空经济的预期须要修正。在消费稳重增长、进出口增速连续回升、地产投资默示不弱等逻辑撑持下,经济未来快速回落的也许性较低。

  国泰君安宏观花长春团队指出,2018年,经济的驱动力将逐渐由传统的周期动能向经济内生动能切换。全球经济复苏背景下,出口仍将充当有利的外部拉动力,而内部新家产革命的展开和深化将带动高技术新兴创造业的出产和投资的加速。

  但考虑到经济数据的分化,也有一些机构持相对谨慎观点。天风证券固收孙彬彬团队指出,目前创造业投资继续下滑、消费默示其实不突出,在财政赤字率目标下调、房地产调控不放松的背景下,反弹的基建、房地产投资继续性堪忧;总体而言,1-2月数据出齐,对于市场并无显著的方向性指引,还需等待全面开工以后的数据。

  九州证券邓海清团队则连结认为,2018年经济前高后低,下行压力仍存。邓海清表示,2018年基建投资、社会零售、第二财富投资下行是大要率变乱,出口的可继续也存疑,但考虑到房地产投资和第一财富投资的超预期,2018年经济下行拐点确认还需更多经济数据验证。

  站在当下时点,宏观基本面胜负判断尚难见分晓,不过开年以来的经济默示,再度验证了经济基本面的韧性。对债市而言,即便经济基本面对市场情绪打压有限,但也尚难以成为撑持收益率下行的动力。

  短期需提防调整

  受经济数据好于预期影响,3月14日,债市持续调整,10年期国开债收益率盘中一度大幅上行4BP至4.94%,尽管尾盘回落至4.93%,仍较上日收盘价上行2BP,剖明短期市场情绪仍偏谨慎。

  市场人士指出,开年实体经济默示较好,尤其出产面和地产投资跨越预期,打压债市。进一步看,考虑到当前国表里形势,在我国经济预期有所修正的情况下,货币政策也许边沿趋紧,对于监管的担忧也挥之不去,债市短期需提防“倒春寒”。

  华泰证券研报指出,当前央行对经济基本面的判断比市场乐观,货币政策边沿上仍趋紧。2月CPI同比增长2.9%,同时经济默示较强,在3月22日美联储议息会议前后,央行有上调存贷款基准利率的也许性。结合资管新规即将正式发布、银监会相关监管法子尚未出台等考虑,利率短期内也许受到上行冲击。

  “3月末前后,债市扰动因素较多,

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  但投资者对未来债市整体走势也其实不灰心。据海通证券的最新调查,对于未来三个月10年期国债收益率的低点,有6成受访者认为收益率还会进一步下行,此中22%的受访者认为最多下行到3.7%,29%的受访者认为也许下行至3.6%,也有少数受访者对照乐观,认为能下行至3.5%。同时有四成受访者偏谨慎,认为进一步下行空间已不大。

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